{"id":201523,"date":"2015-07-11T00:42:48","date_gmt":"2015-07-10T23:42:48","guid":{"rendered":"http:\/\/www.pressenza.com\/?p=201523"},"modified":"2015-07-11T00:42:48","modified_gmt":"2015-07-10T23:42:48","slug":"richard-duncan-a-bolha-chinesa-e-o-desespero-dos-banqueiros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pressenza.com\/pt-pt\/2015\/07\/richard-duncan-a-bolha-chinesa-e-o-desespero-dos-banqueiros\/","title":{"rendered":"Richard Duncan: A bolha chinesa e o desespero dos banqueiros"},"content":{"rendered":"

por Luiz Carlos Azenha<\/p>\n

Richard Duncan \u00e9 autor do livro The Dollar Crisis, lan\u00e7ado em 2003, que anteviu a crise financeira global deflagrada em 2008 com a implos\u00e3o do banco de investimentos Lehman Brothers nos Estados Unidos. Em entrevista \u00e0 revista New Left Review, ele define o capitalismo em que vivemos como a era do \u201ccreditismo\u201d e prev\u00ea que qualquer regulamenta\u00e7\u00e3o do sistema financeiro resultar\u00e1 num colapso econ\u00f4mico global, por revelar as falcatruas nas quais o sistema hoje se sustenta. Ele identifica a origem da crise atual na decis\u00e3o dos Estados Unidos de abandonar o padr\u00e3o-ouro, que exigia que o pa\u00eds tivesse depositados 25 centavos em ouro para cada d\u00f3lar impresso pelo Tesouro.<\/p>\n

Sugiro a leitura da entrevista completa, muito interessante. Em ingl\u00eas, aqui<\/a>.<\/p>\n

Trechos que elegemos traduzir:<\/p>\n

Primeira parte<\/a><\/p>\n

Segunda parte<\/a><\/p>\n

Terceira parte<\/a><\/p>\n

Quarta parte<\/a><\/p>\n

New Left Review: Em 2003 voc\u00ea disse que a economia chinesa era uma bolha esperando para estourar. Como voc\u00ea a v\u00ea hoje?<\/p>\n

Richard Duncan: Uma bolha ainda maior esperando para estourar. Quando eu escrevi The Dollar Crisis, o super\u00e1vit da China com os Estados Unidos era de U$ 80 bilh\u00f5es; agora \u00e9 de U$ 300 bilh\u00f5es, mas os Estados Unidos n\u00e3o podem continuar a expandir seus d\u00e9ficits comerciais, o que significa que o super\u00e1vit da China vai cair, criando um ambiente muito mais dif\u00edcil. Em 2009, quando o super\u00e1vit chin\u00eas foi corrigido significativamente, a manchete foi: 20 milh\u00f5es de oper\u00e1rios perdem o emprego e voltam para casa para plantar arroz.<\/p>\n

Aquilo quase estourou a bolha. A resposta do governo chin\u00eas foi deixar os bancos chineses aumentarem o total de empr\u00e9stimos em 60% nos dois anos seguintes. Como resultado deste est\u00edmulo maci\u00e7o, todo mundo emprestou dinheiro e os pre\u00e7os das propriedades dispararam. Mas agora, tr\u00eas ou quatro anos depois, ningu\u00e9m consegue pagar de volta, o sistema banc\u00e1rio pode estar pr\u00f3ximo de um colapso \u2014 embora, oficialmente, a taxa de inadimpl\u00eancia seja extremamente baixa \u2014 e ter\u00e1 de ser resgatado pelo governo.<\/p>\n

Todo o modelo chin\u00eas est\u00e1 em dificuldades s\u00e9rias: eles tem expandido sua produ\u00e7\u00e3o industrial em 20% por ano faz d\u00e9cadas, e agora h\u00e1 capacidade excessiva de produ\u00e7\u00e3o em todos os setores. Os norte-americanos j\u00e1 n\u00e3o podem comprar a produ\u00e7\u00e3o e 80% dos chineses ganham menos de 10 d\u00f3lares por dia, assim n\u00e3o conseguem comprar o que eles produzem em suas pr\u00f3prias f\u00e1bricas. Se eles continuarem a expandir sua capacidade industrial, o problema vai apenas piorar. Penso que eles v\u00e3o ser obrigados a seguir o modelo do Jap\u00e3o, que tem grande d\u00e9ficits de or\u00e7amento para evitar que a economia desabe numa depress\u00e3o; se eles fizerem isso agressivamente, num bom cen\u00e1rio a China talvez tenha crescimento m\u00e9dio de 3% pelos pr\u00f3ximos dez anos.<\/p>\n

NLR: De qualquer forma, h\u00e1 um potencial mercado para a primeira gera\u00e7\u00e3o que vai comprar autom\u00f3veis e m\u00e1quinas de lavar, em escala maci\u00e7a \u2014 centenas de milh\u00f5es de pessoas? N\u00e3o est\u00e1 adiante de n\u00f3s?<\/p>\n

Richard Duncan: N\u00e3o necessariamente, a n\u00e3o ser que os sal\u00e1rios chineses aumentem \u2014 gente que ganha 10 d\u00f3lares por dia n\u00e3o pode comprar uma m\u00e1quina de lavar; mesmo que pudesse, o apartamento n\u00e3o seria suficientemente grande para caber uma m\u00e1quina. O desafio \u00e9, se os sal\u00e1rios chineses atingirem a quantia astron\u00f4mica de 15 d\u00f3lares por dia, existem 500 milh\u00f5es de pessoas na \u00cdndia que trabalham por 5 d\u00f3lares\/dia e os empregos v\u00e3o se mudar para l\u00e1. Ent\u00e3o, h\u00e1 o risco de uma corrida para o sal\u00e1rio mais baixo, a n\u00e3o se que a gente concorde em criar um sal\u00e1rio m\u00ednimo global.<\/p>\n

NLR: Como voc\u00ea v\u00ea o estado atual do setor banc\u00e1rio dos Estados Unidos? Em agosto o New York Times soou o alarme sobre o fato de que o cartel de grandes bancos era o \u00fanico regulamentador do mercado de derivativos de U$ 700 trilh\u00f5es, mas depois disso parece que se calou.<\/p>\n

Richard Duncan: Uma forma de ver o problema \u00e9 que quem cria a riqueza tem o poder pol\u00edtico. Sob o feudalismo, o poder estava nas m\u00e3os da aristocracia que tinha terra. Sob o capitalismo industrial, os capit\u00e3es da ind\u00fastria controlavam o poder pol\u00edtico. Mas nas \u00faltimas d\u00e9cadas a riqueza nos Estados Unidos vem da cria\u00e7\u00e3o de cr\u00e9dito. Quando os bancos criaram mais e mais riqueza, os banqueiros se tornaram influentes politicamente, de forma crescente; no fim dos anos 90 se tornaram incontrol\u00e1veis. Primeiro repeliram a [lei] Glass-Steagall [que, entre outras coisas, separava os bancos de consumo dos bancos de investimento] e, no ano seguinte, aprovaram uma coisa chamada Commodity Futures Modernization Act, que removeu as regulamenta\u00e7\u00f5es dos mercados de derivativos e permitiu a eles vender os pap\u00e9is no varejo quase sem nenhuma regulamenta\u00e7\u00e3o. Desde 1990, o total de contratos de derivativos aumentou de U$ 10 trilh\u00f5es, que j\u00e1 era um n\u00famero grande, para U$ 700 trilh\u00f5es \u2014 o equivalente a 100 mil d\u00f3lares por pessoa no planeta, ou o PIB global combinado dos \u00faltimos 10 anos. N\u00e3o h\u00e1 nada no mundo que voc\u00ea pode oferecer em garantia para estes contratos de derivativos; o sistema est\u00e1 se tornando cada vez mais surreal. Voc\u00ea pode imaginar o lucro que os bancos conseguem a partir dos U$ 700 trilh\u00f5es \u2014 primeiro criando os derivativos, depois vendendo e usando os pap\u00e9is para finan\u00e7a estruturada.<\/p>\n

Os derivativos s\u00e3o usados basicamente como ve\u00edculos de jogatina: voc\u00ea pode apostar na dire\u00e7\u00e3o das taxas de juros ou das commodities, ou qualquer outra coisa. Mas a maior parte dos neg\u00f3cios n\u00e3o \u00e9 entre setores reais da economia; dois ter\u00e7os s\u00e3o entre os pr\u00f3prios bancos. Noventa por cento dos contratos de derivativos s\u00e3o vendidos no varejo, o que significa que nenhum regulador sabe o que est\u00e1 acontecendo; mas 10% s\u00e3o vendidos em bolsas, portanto sabemos algo sobre eles. Da \u00faltima vez que olhei, o movimento daqueles 10% \u2014 em dinheiro que troca de m\u00e3os, todos os dias \u2014 era de U$ 4 trilh\u00f5es. Agora, se os outros 90% venderem da mesma forma \u2014 pode ser mais, menos, n\u00e3o sei \u2014 isso seria alguma coisa perto de U$ 40 trilh\u00f5es por dia.<\/p>\n

Se houvesse mesmo um imposto bem pequeno nestas transa\u00e7\u00f5es de derivativos o governo teria uma enorme fonte de renda, imposto que outras pessoas n\u00e3o teriam de pagar. A maior parte dos neg\u00f3cios \u00e9 fechada em Londres e Nova York, assim n\u00e3o h\u00e1 o risco de mudan\u00e7a \u2014 a amea\u00e7a de que todo esse neg\u00f3cio mudaria para a China; os chineses n\u00e3o deixariam seus bancos fazerem estas loucuras. Todos os grandes esc\u00e2ndalos de contabilidade dos \u00faltimos vinte anos \u2014Fannie Mae, Freddie Mac, General Electric \u2014 envolveram finan\u00e7a estruturada, com os culpados usando derivativos para manipular seus portf\u00f3lios e evitar a cobran\u00e7a de impostos; os bancos ganham grandes tarifas com isso.<\/p>\n

Dado o que sabemos sobre mercados desregulamentados e o incentivo da ind\u00fastria banc\u00e1ria para promover finan\u00e7a estruturada, parece dif\u00edcil que nestes U$ 700 trilh\u00f5es n\u00e3o haja todo tipo de fraude acontecendo. Se voc\u00ea fosse um pa\u00eds do Golfo P\u00e9rsico, produtor de petr\u00f3leo \u2014 sem dar os nomes \u2014 por que voc\u00ea n\u00e3o manipularia o pre\u00e7o do petr\u00f3leo, com a ajuda de um dos grandes bancos de investimento dos Estados Unidos\/ou uma das grandes multinacionais do petr\u00f3leo, quando ningu\u00e9m v\u00ea o que voc\u00ea est\u00e1 fazendo? Voc\u00ea fecha contratos que empurram o pre\u00e7o do petr\u00f3leo para cima e o pre\u00e7o futuro do petr\u00f3leo empurra para cima o pre\u00e7o \u00e0 vista. A maioria das commodities \u00e9 provavelmente manipulada desta forma, sendo o petr\u00f3leo a mais \u00f3bvia.<\/p>\n

NLR: O objetivo da lei Dodd-Frank n\u00e3o era acabar com a venda de derivativos no varejo?<\/p>\n

Richard Duncan: A Dodd-Frank exigia que os bancos colocassem todos os derivativos em bolsas at\u00e9 a metade de 2011 \u2014 mais de um ano atr\u00e1s. Mas a data foi empurrada para o futuro, sem especificar quando. Em algum momento os reguladores devem ter se dado conta de que, se voc\u00ea colocar tudo \u00e0 venda nas bolsas, revelaria tamanha fraude e corrup\u00e7\u00e3o que todo o sistema implodiria. O valor real dos bancos poderia se revelar algo como menos U$ 30 trilh\u00f5es \u2014 \u00e9 por isso que n\u00e3o falem, s\u00e3o muito grandes para falir porque est\u00e3o muito falidos para o governo ser capaz de absorv\u00ea-los.<\/p>\n

Os bancos deveriam ser obrigados a fazer neg\u00f3cios com derivativos nas bolsas e ter margens de seguran\u00e7a dos dois lados, da mesma forma que quando uma pessoa tem uma conta com um corretor de a\u00e7\u00f5es; \u00e9 ok emprestar dinheiro, mas \u00e9 preciso ter uma certa margem de seguran\u00e7a; e ent\u00e3o, se algu\u00e9m enfrenta um problema, tem margem suficiente para cobrir as perdas e cair fora. Da forma como \u00e9 hoje, n\u00e3o \u00e9 feito atrav\u00e9s de bolsas, n\u00e3o tem transpar\u00eancia \u2014 ningu\u00e9m sabe quem est\u00e1 fazendo o que \u2014 e n\u00e3o h\u00e1 margem de seguran\u00e7a. A ind\u00fastria reclama que adotar margens sairia muito caro, vai prejudicar os neg\u00f3cios. \u00c9 como dizer que ter de pagar por seguro de sa\u00fade ou seguro da casa pr\u00f3pria prejudica meu neg\u00f3cio \u2014 mas \u00e9 o pre\u00e7o da seguran\u00e7a. Se n\u00e3o houver seguro de gra\u00e7a, tem de pagar.<\/p>\n

Naturalmente que a ind\u00fastria est\u00e1 lutando com unhas e dentes, porque j\u00e1 n\u00e3o pode mais criar cr\u00e9dito, j\u00e1 que o setor privado n\u00e3o pode mais assumir d\u00edvida; se eles forem for\u00e7ados a abandonar o proprietary trading nas suas pr\u00f3prias contas, como a regra Volcker exige; se forem for\u00e7ados a negociar os derivativos em bolsas \u2014 ent\u00e3o n\u00e3o ser\u00e3o mais a grande fonte de cria\u00e7\u00e3o de riqueza e seu controle e exerc\u00edcio do poder pol\u00edtico ser\u00e3o grandemente diminu\u00eddos. Eles est\u00e3o tentando desesperadamente manter sua capacidade de criar riqueza em um ambiente muito dif\u00edcil. O creditismo \u00e9 muito menos est\u00e1vel ou sustent\u00e1vel que o capitalismo industrial \u2014 e parece estar bem pr\u00f3ximo do abismo.<\/p>\n

NLR: Ent\u00e3o n\u00e3o h\u00e1 esperan\u00e7a de que legisla\u00e7\u00e3o financeira reforme o setor? Voc\u00ea argumentaria em defesa de sustentar o sistema banc\u00e1rio, porque seria um desastre global se fosse reestruturado?<\/p>\n

Richard Duncan: N\u00e3o diria que n\u00e3o tenho nenhuma esperan\u00e7a nisso, mas \u00e9 muito dif\u00edcil, porque teriam de encontrar uma forma de reestruturar o sistema banc\u00e1rio sem causar seu colapso completo e n\u00e3o sei se existe tal f\u00f3rmula. N\u00e3o sei o que vai acontecer com o sistema banc\u00e1rio. N\u00e3o est\u00e1 claro como eles v\u00e3o continuar lucrando se n\u00e3o podem aumentar a oferta de cr\u00e9dito e n\u00e3o podem expandir a por\u00e7\u00e3o sem regulamenta\u00e7\u00e3o do mercado de derivativos na mesma taxa exponencial. O problema \u00e9 que se o sistema banc\u00e1rio falir, vai destruir tanto cr\u00e9dito que tudo o mais desabaria, da mesma forma que desabou quando os meios de pagamento foram destru\u00eddos em 1930 e 1931. Agora \u00e9 a oferta de cr\u00e9dito que os formuladores de pol\u00edtica est\u00e3o determinados a impedir que se contraia, pela mesma raz\u00e3o.<\/p>\n

N\u00e3o penso que v\u00e3o deixar qualquer banco europeu falir. Em novembro de 2011 houve muita conversa sobre a fal\u00eancia dos bancos franceses, mas estava claro que o Banco Central Europeu e o Fundo Monet\u00e1rio Internacional iriam resgat\u00e1-los. Caso contr\u00e1rio, o Banco Central dos Estados Unidos socorreria, por exemplo, o Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale \u2014 se o Soc Gen falir, o Deutsche Bank cai e, em seguida, o J.P. Morgan. V\u00e3o todos falir juntos. Ent\u00e3o seria o caso de resgatar o Soc Gen \u2014 ficaria mais barato que o Banco Central dos Estados Unidos resgatar todo mundo. N\u00e3o h\u00e1 escolha. N\u00e3o deu outra, o Banco Central Europeu deu uma cambalhota [mudando sua posi\u00e7\u00e3o], imprimiu um trilh\u00e3o de euros e salvou todo mundo. \u00c9 o que v\u00e3o continuar a fazer enquanto for poss\u00edvel, porque sabem que do contr\u00e1rio haver\u00e1 o colapso dos anos 30.<\/p>\n

NLR: Trabalhar as formas positivas e negativas do creditismo \u2014 parece ser o essencial do que voc\u00ea defende. \u00c9 o sistema que temos, mas devemos assumir o controle dele, adotar programas de perd\u00e3o de d\u00edvida e estrat\u00e9gias de investimento racional que prometam ser produtivas.<\/p>\n

Richard Duncan: Exatamente. Penso que da pr\u00f3xima vez poderemos fazer melhor.<\/p>\n

fonte: Viomundo<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

por Luiz Carlos Azenha Richard Duncan \u00e9 autor do livro The Dollar Crisis, lan\u00e7ado em 2003, que anteviu a crise financeira global deflagrada em 2008 com a implos\u00e3o do banco de investimentos Lehman Brothers nos Estados Unidos. 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