{"id":725633,"date":"2018-09-27T13:07:04","date_gmt":"2018-09-27T12:07:04","guid":{"rendered":"https:\/\/www.pressenza.com\/?p=725633"},"modified":"2018-09-27T13:07:04","modified_gmt":"2018-09-27T12:07:04","slug":"nuevo-informe-del-ceso-de-coyuntura-economica-argentina","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pressenza.com\/es\/2018\/09\/nuevo-informe-del-ceso-de-coyuntura-economica-argentina\/","title":{"rendered":"Nuevo informe del CESO de coyuntura econ\u00f3mica argentina"},"content":{"rendered":"

Un nuevo informe del Centro de Estudios Econ\u00f3micos y Sociales Scalabrini Ortiz nos permite hacernos un panorama de lo que significan los acuerdos anunciados por la titular del Fondo Monetario Internacional con el Estado argentino, previos a la ratificaci\u00f3n que debe realizar el Congreso de la Naci\u00f3n Argentina.<\/em><\/p>\n

El nuevo acuerdo con el FMI<\/strong><\/p>\n

A 4 meses de firmarse el primer acuerdo stand-by con el FMI, el gobierno debi\u00f3 solicitar un pedido de\u00a0waiver<\/em>\u00a0al incumplir las metas de reservas y de inflaci\u00f3n que hab\u00edan sido pactadas con el organismo. La inviabilidad de las metas fijadas en el primer acuerdo y la inevitable renegociaci\u00f3n del mismo hab\u00edan sido anticipadas por el CESO en su informe de junio titulado \u201cRumbo al formal waiver<\/a>\u201d.<\/p>\n

El nuevo acuerdo implic\u00f3 una renegociaci\u00f3n del monto de los cr\u00e9ditos, el cronograma de entregas y del manejo de la pol\u00edtica monetaria y cambiaria. A cambio, el gobierno implement\u00f3 un brusco ajuste de las cuentas p\u00fablicas que incluy\u00f3 el cierre de 10 ministerios y la elaboraci\u00f3n de un proyecto de presupuesto con d\u00e9ficit cero para 2019.<\/p>\n

El cr\u00e9dito tomado con el FMI se eleva a USD57.000 millones, de los cu\u00e1les casi USD52.000 M ser\u00e1n otorgados a la actual administraci\u00f3n, dejando un sobrante de apenas algo m\u00e1s de USD5.000 M a quien la reemplace. En cuanto al cronograma de entregas, este a\u00f1o se sumar\u00e1n unos USD13.400 M a los USD15.000 M otorgados en mayo. El pr\u00f3ximo a\u00f1o se otorgar\u00e1n algo menos de USD23.000 M.<\/p>\n

Los USD7.000 M agregados al acuerdo inicial intentan despejar las dudas de un posible default, al cerrar el faltante para cubrir el cronograma de compromisos de deuda que debe enfrentar el Estado hasta el final del mandato de Mauricio Macri. Sin embargo, y tal como advertimos en el informe pasado titulado \u201c\u00bfHay riesgo de default<\/a>?\u201d, no toma en cuenta el d\u00e9ficit externo del sector privado que, en una estimaci\u00f3n conservadora, requiere unos USD50.000 M adicionales de ac\u00e1 hasta diciembre de 2019.<\/p>\n

La nueva tablita cambiaria\u00a0<\/strong><\/p>\n

Respecto a la nueva pol\u00edtica cambiaria, el establecimiento de bandas m\u00f3viles donde la \u00fanica relevante es la banda superior, implica el establecimiento de una \u201ctablita cambiaria\u201d similar a la implementada por Mart\u00ednez de Hoz en tiempos de la \u00faltima dictadura militar. La evoluci\u00f3n del d\u00f3lar ser\u00eda en torno a los $44 pesos en septiembre, $45,32 en octubre, $46,68 en noviembre hasta los $48 hacia fin de a\u00f1o. La evoluci\u00f3n en 2019 depender\u00e1 de si se mantiene la tasa de devaluaci\u00f3n del 3% mensual proyectada para este a\u00f1o.<\/p>\n

El establecimiento de un l\u00edmite a la devaluaci\u00f3n diaria y mensual, busca dar una mayor certidumbre al rendimiento que generan las inversiones en pesos a los inversores internacionales. As\u00ed, si una LECAP tiene un rendimiento del 4% mensual, quien la suscribe tendr\u00eda asegurado un rendimiento en d\u00f3lares de, por lo menos, el 1% mensual. El objetivo de dicha pol\u00edtica cambiaria es disminuir el ritmo de la corrida cambiaria, al incentivar las inversiones financieras en pesos tanto de los locales como de los fondos de inversi\u00f3n internacionales.<\/p>\n

Para mantener la tasa de depreciaci\u00f3n en torno al 3% mensual, el BCRA pone a disposici\u00f3n del mercado unos USD150 M. La cifra luce baja en relaci\u00f3n a los USD250 M diarios que viene perdiendo en promedio el BCRA desde que el FMI desembols\u00f3 el primer tramo del cr\u00e9dito. De esa manera, la tablita cambiaria parece sostenerse en bases endebles que dif\u00edcilmente puedan restablecer la bicicleta financiera y aminorar el ritmo de la corrida cambiaria.<\/p>\n

Riesgo de\u00a0default<\/em>\u00a0pol\u00edtico\u00a0<\/strong><\/p>\n

El pedido de adelanto de fondos al FMI fue respondido con una solicitud de adelantar el ajuste del d\u00e9ficit primario inicialmente pactado para 2020. As\u00ed renace la pol\u00edtica de \u201cd\u00e9ficit cero\u201d, plasmada en el proyecto de presupuesto 2019 que debe ser aprobado en el congreso donde el oficialismo no tiene mayor\u00eda.<\/p>\n

De esa manera, el acuerdo con el FMI pone al gobierno en riesgo de caer en un doble default pol\u00edtico. Por un lado, de no conseguir los votos suficientes para aprobar el presupuesto 2019, la se\u00f1al de falta de apoyo pol\u00edtico al ajuste derrumbar\u00eda el acuerdo con el FMI. Por el otro, si logra su aprobaci\u00f3n parlamentaria, el previsible costo social de los fuertes recortes de gastos planteados por el presupuesto, le restan chances al oficialismo de lograr la reelecci\u00f3n de Mauricio Macri en 2019. La perspectiva de un gobierno en retirada, no es halagadora para contener la fuga de capitales propia de la fase descendente de los programas liberales de endeudamiento externo.<\/p>\n

El proyecto de presupuesto 2019 prev\u00e9 ingreses que crecen casi 16 p.p. por encima del gasto primario (ingresos crecen 5 pp.en t\u00e9rminos reales y el gasto primario cae 10 pp. en t\u00e9rminos reales). Por el lado de los ingresos, se destaca la mayor recaudaci\u00f3n por la implementaci\u00f3n de retenciones. Debido a ello, y al efecto de la inflaci\u00f3n, se espera que genere ingresos tributarios adicionales por 3,4% del PBI ($627.469 millones extra, +45% i.a.). Por el lado de los gastos, se espera reducir los subsidios econ\u00f3micos (transporte) en 0,7% del PBI ($ 128.900 millones, -18% i.a.) mediante el traspaso de los subsidios a las provincias (BS AS y CABA principalmente), los gastos de capital caen 0,5% del PBI ($ 92.076 millones,-7,2% i.a.) a la espera de que repunten los Proyectos de inversi\u00f3n P\u00fablico-Privada (PPP), la quita de subsidios energ\u00e9ticos y el mayor aumento tarifario representan 0,3% del PBI ($ 55.246 millones, 1,3% i.a.), y se prev\u00e9 recortar otro 0,3% del PBI ($55.246 millones, -17,5% i.a.) en transferencias corrientes a las provincias.<\/p>\n

Respecto a los servicios sociales, se destacan las variaciones negativas en t\u00e9rminos reales (por debajo de la inflaci\u00f3n) de Agua Potable y Alcantarillado (+21% nominal), Vivienda y Urbanismo (-17%), Trabajo (+12%), Ciencia y T\u00e9cnica (+30%), Educaci\u00f3n y Cultura (+13%), y Promoci\u00f3n y Asistencia Social (17%). A fines comparativos, es de destacar el aumento de los servicios de deuda que crecen un 84% y representan el 184% del total de todas las partidas citadas.<\/p>\n

Riesgo de\u00a0default<\/em>\u00a0productivo y social<\/strong><\/p>\n

El ajuste presupuestario en el marco de un programa de contracci\u00f3n productiva, deriva en un deterioro de la situaci\u00f3n econ\u00f3mica y social. Desde el inicio de la corrida cambiaria a mediados de abril, la situaci\u00f3n de la mayor parte de los sectores productivos comenz\u00f3 a deteriorarse. Para colmo, los sectores primarios exportadores que podr\u00edan amortiguar el efecto de un programa econ\u00f3mico que reduce el mercado interno, fueron golpeados por la sequ\u00eda que afect\u00f3 a la cosecha de soja.<\/p>\n

Meses atr\u00e1s ya pod\u00edan observarse el deterioro productivo. En junio el indicador general de actividad (EMAE) cay\u00f3 6%, y en julio el indicador de actividad industrial (EMI) mostr\u00f3 una baja del 5,7%. La construcci\u00f3n fren\u00f3 su racha de alto crecimiento para estancarse (0,7% interanual en julio), con perspectivas de comenzar a caer ante la debacle de la construcci\u00f3n tanto privada (por incertidumbre cambiaria y deterioro de los cr\u00e9ditos hipotecarios indexados ante el resurgir inflacionario) como p\u00fablica (por el recorte de la obra p\u00fablica previsto en el presupuesto).<\/p>\n

Al deterioro econ\u00f3mico lo acompa\u00f1a un deterioro de la situaci\u00f3n social.\u00a0El desempleo en los 31 aglomerados urbanos nacionales alcanz\u00f3 9,6%, seg\u00fan informaci\u00f3n del INDEC en el segundo trimestre de 2018. De este modo, se estima que en el segundo trimestre de 2017 alrededor de 1.236.600 personas buscaron trabajo y no lo encontraron. De acuerdo al detalle de los aglomerados urbanos, la mayor tasa de desempleo se registr\u00f3 en las grandes ciudades. Entre ellas el primer lugar lo ocupan los municipios del Gran Buenos Aires (partidos GBA) con el 12,4%, seguido por Rawson-Trelew (Chubut) con el 11,7%, Santa Rosa (La Pampa) con el 11,1%, Gran C\u00f3rdoba con el 10,8% y Salta con el 10%.<\/p>\n

En el detalle de los partidos del Gran Buenos Aires la situaci\u00f3n es muy delicada para el sector j\u00f3venes, especialmente mujeres. En el detalle para este grupo, se observa que la desocupaci\u00f3n juvenil es del doble de la del promedio para el aglomerado. En la comparaci\u00f3n con el I-trim-2015, aunque no exista informaci\u00f3n detallada para este grupo, el desempleo de GBA era del 8%, pudiendo suponerse un desempleo juvenil del 16% por ese entonces. En tres a\u00f1os, esta cifra se duplic\u00f3. Y a\u00fan faltan por delante los meses m\u00e1s dif\u00edciles en t\u00e9rminos de impacto econ\u00f3mico de la \u201cversi\u00f3n dos\u201d de la corrida cambiaria.<\/p>\n

En cuanto a los ingresos de la poblaci\u00f3n, la aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n por la brusca devaluaci\u00f3n del peso prev\u00e9 un marcado deterioro de su poder de compra.\u00a0\u00a0El 3,9% mensual de suba de precios en agosto va camino a ser ampliamente superado en septiembre, donde la medici\u00f3n de precios de supermercados del CESO registra incrementos por encima del 7% mensual. El establecimiento de una pauta de devaluaci\u00f3n del 3% mensual, hace prever que la elevada inflaci\u00f3n continuar\u00e1 al calor de la suba del d\u00f3lar. Las recetas ortodoxas de corte monetarista, no mechar\u00e1n una inflaci\u00f3n inercial que se mueve al pulso de los tarifazos y devaluaciones.<\/p>\n

De esa manera, es previsible una importante merma en el poder adquisitivo de los salarios, jubilaci\u00f3n y AUH (amortiguada en \u00e9sta \u00faltima por los pagos extra de $1.200 de septiembre y $1.500 en diciembre). El salario m\u00ednimo de $10.000 tuvo una ca\u00edda real del 6% en el mes de agosto-18 respecto al mismo mes del a\u00f1o pasado. Las jubilaciones y la AUH nominales mantuvieron disminuyeron su poder adquisitivo un 3,8% respecto a julio y un 5,7% respecto a agosto del a\u00f1o pasado. El \u00faltimo dato disponible de salarios es en junio, donde el impacto de la corrida cambiaria reci\u00e9n comenzaba, registrando ya en ese entonces una baja del 5% en su poder adquisitivo respecto al mismo mes del a\u00f1o pasado.<\/p>\n

El deterioro acelerado del empleo y los ingresos de la poblaci\u00f3n en una fecha sensible como es la de los finales de a\u00f1o, marcan un elevado riesgo de default social al programa econ\u00f3mico pactado con el FMI.\u00a0 El reciente paro general de las centrales obreras, son una muestra de la creciente resistencia social que generan las pol\u00edticas en curso. La tradici\u00f3n argentina de coronar el derrumbe de los programas liberales de endeudamiento externo con estallidos sociales y salidas anticipadas de gobiernos, no parece haber sido tomada debidamente en cuenta por los tecn\u00f3cratas que dise\u00f1aron el actual programa de pol\u00edtica econ\u00f3mica.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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