Por Jorge Molina y Patricio Mery<\/p>\n
\u201cEn el mundo est\u00e1 habilitada la posibilidad de que las personas se ayuden a s\u00ed mismas, en la solidaridad intergeneracional, eso se permite y en Chile est\u00e1 prohibido, pero est\u00e1 habilitada la posibilidad de que los trabajadores ayuden a los grupos Luksic, Matte, Angelini<\/em>\u201d.<\/p>\n – Marco Kremerman<\/p>\n En la antesala de la votaci\u00f3n en la Comisi\u00f3n de Constituci\u00f3n de la C\u00e1mara Baja del quinto retiro de fondos de pensiones, el Gobierno ingres\u00f3 un proyecto de ley que consiste en un rescate, pero no de libre disposici\u00f3n, sino que, de acuerdo a las nuevas autoridades gubernamentales, con un \u00abcriterio de seguridad social\u00bb.La iniciativa permite un mecanismo permanente para el pago de pensiones de alimentos, y otro para pagar deudas de arrastre de servicios b\u00e1sicos, ahorro para subsidios DS-1 y DS-59, y para el pago de morosidad del cr\u00e9dito hipotecario.<\/p>\n Sin embargo, el sistema vigente no tiene seguridad social en la medida que paga muy malas pensiones y que el \u00fanico objetivo que ha cumplido ha sido dinamizar con recursos el mercado de capitales e inyectar con recursos frescos y de bajo costo a los grupos econ\u00f3micos, bajo el argumento del crecimiento y la generaci\u00f3n de empleo.<\/p>\n Millones de personas podr\u00e1n sacar sus recursos con el proyecto de quinto retiro emanado del Congreso Nacional, eso no es marginal. Adem\u00e1s, expresar que cuatro millones y medio de personas se van a quedar sin pensi\u00f3n, porque se quedar\u00e1n con saldo cero y no informar que de esos cuatro millones y medio, tres millones tiene 35 a\u00f1os de edad, es mentirle a la ciudadan\u00eda, porque son personas que han comenzado a cotizar recientemente, despu\u00e9s van a volver a cotizar y no se van a quedar sin pensi\u00f3n.<\/p>\n Es menester recordar que los fondos de las AFP financian la mayor parte de los cr\u00e9ditos y buena parte del capital de las empresas que operan en el pa\u00edsa partir de sus compa\u00f1\u00edas de seguros, que son el coraz\u00f3nmismo del sistema.<\/p>\n Siguiendo a Riesco (2022), el Fisco ha financiado el 60 por ciento de pensiones, incluido el 40 por ciento de las pagadas en los \u00faltimos 12 meses. Aun descontando de cotizaciones y subsidios el costo total de esas pensiones, cada mes, cada a\u00f1o, se ha generado un excedente corriente a favor del sistema, que en total suma m\u00e1s que el valor actual del fondo AFP. Lejos de ser una mala pol\u00edtica p\u00fablica como se los ha calificado, los retiros han sido la medida de reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica m\u00e1s importante en registro y de lejos el principal est\u00edmulo a la r\u00e1pida recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda chilena tras la profunda paralizaci\u00f3n a ra\u00edz del Covid-19. Se trata de un est\u00edmulo a la demanda financiado con recursos reales, en buena medida repatriados, no con emisi\u00f3n desmedida que puede envilecer la moneda. Del mismo modo, ha sido la medida redistributiva singular m\u00e1s importante en registro. Harestituido el equivalente a la mitad de la masa de salarios de un a\u00f1o completo, desde los mercados financieros y un pu\u00f1ado de grupos s\u00faper ricos que tienen ese dinero en su poder, a 13 millones de personas del pueblo trabajador afiliadas al sistema, que conforman casi toda la poblaci\u00f3n activa y la mitad de la jubiladadel pa\u00eds.<\/p>\n Los retiros favorecen a 11,3 millones de personas afiliadas activas al sistema AFP, que conforman la totalidad de fuerza de trabajo real y concreta, que entra y sale constantemente de las 6,7 millones de planillas de pago censadas mensualmente en el registro de cotizaciones. Tambi\u00e9n al mill\u00f3n y medio de personas jubiladas por este sistema. Los saldos en las cuentas individuales de las personas activas son modestos. La mitad tiene menos de dos millones de pesos, lo que resulta en una pensi\u00f3n de 10 mil pesos por mes, y un sexto no tiene nada. El 86 por ciento tiene menos de $20 millones, que resultan en una pensi\u00f3n de $100 mil, el 94 por ciento tiene menos de 40 millones de pesos, que resultan en una pensi\u00f3n de $200 mil, similar a la pensi\u00f3n b\u00e1sica garantizada de $185 mil. El 98,8 por ciento tiene menos de $100 millones, que resultan en una pensi\u00f3n de $500 mil. Ning\u00fan \u00abahorrante\u00bb forzado es una persona rica, los ingresos mensuales sobre $2,5 millones no cotizan.<\/p>\n El 70% de los afiliados y el 80% de los fondos invertidos est\u00e1n en manos de administradoras cuyos controladores son extranjeros. De las siete AFP, cuatro tienen due\u00f1os extranjeros y una es controlada en partes iguales con un actor local.No obstante, esto no siempre fue as\u00ed. Es en esta d\u00e9cada cuando se produjo un cambio de manos en la propiedad de las gestoras que termin\u00f3 por reconfigurar la industria de la administraci\u00f3n de activos previsionales.<\/p>\n En 2011, el colombiano Grupo Sura adquiri\u00f3 AFP Capital que pertenec\u00eda a ING, luego de pagar unos US$3.700 millones por las operaciones de la regi\u00f3n, que inclu\u00edan presencia adem\u00e1s de Chile, en Colombia, Per\u00fa, M\u00e9xico y Uruguay. Los colombianos tienen casi el 100% de la propiedad de la AFP (97,71%).<\/p>\n El principal accionista del Grupo Sura es la sociedad Grupo Argos, una empresa colombiana con inversiones en la industria del cemento, el sector energ\u00e9tico y en el \u00e1mbito de las concesiones viales y aeroportuarias.<\/p>\n En 2012 fue el turno de un gigante mundial en la administraci\u00f3n de activos, que hab\u00eda estado \u201cvitrineando\u201d la industria por a\u00f1os: Principal FinancialGroup. La firma estadounidense adquiri\u00f3 en unos US$1.500 millones AFP Cuprum, controlada en ese entonces por el Grupo Penta.<\/p>\n Al a\u00f1o siguiente, en 2013, MetLife, otro gigante estadounidense en la administraci\u00f3n de seguros, se hizo de la AFP Provida, la gestora con mayor cantidad de afiliados, con 2,9 millones, que en ese entonces estaba en manos de BBVA. Ese fue el inicio de la salida del pa\u00eds del grupo espa\u00f1ol, pues m\u00e1s tarde vender\u00eda el banco. La estadounidense pag\u00f3 unos US$2.000 millones por las acciones, a lo que se sum\u00f3 un retiro de utilidades.<\/p>\n Justo un a\u00f1o m\u00e1s tarde arrib\u00f3 a Chile el actor internacional que faltaba: Prudential. El tambi\u00e9n especialista en administraci\u00f3n de activos para la jubilaci\u00f3n y seguros se hizo del 50% de la propiedad de Administradora de Inversiones Previsionales SpA, sociedad que controla AFP Habitat con un 80,65% de la propiedad. As\u00ed, Prudential e Inversiones La Construcci\u00f3n (ILC) -brazo de inversiones de la C\u00e1mara Chilena de la Construcci\u00f3n- controlan en partes iguales la gestora de fondos. Es la AFP con mayores montos bajo administraci\u00f3n del sistema previsional chileno, con un total de US$54.980 millones.<\/p>\n Otra que pertenece a extranjeros es Planvital, aunque su propiedad no ha sido de f\u00e1cil acceso. Incluso el regulador debi\u00f3 exigirle en 2016 que le proporcionara la informaci\u00f3n. Seg\u00fan el informe de 2019 proporcionado por una asesor\u00eda t\u00e9cnica para la Comisi\u00f3n de Trabajo y Seguridad Social de la C\u00e1mara de Diputados, \u201csi bien la sociedad controladora es Asesor\u00edas e Inversiones los Olmos (con 86,11%), la controladora de esta sociedad es la empresa italiana Assicurrazioni Generali SpA a trav\u00e9s de una sociedad en las Islas V\u00edrgenes Brit\u00e1nicas\u201d.<\/p>\n AFP Modelo y AFP UNO son las que est\u00e1n en manos de chilenos. Las dos, precisamente han ganado terreno v\u00eda licitaciones de afiliados. La primera pertenece a la familia Navarro, y la segunda a Ignacio \u00c1lvarez, exgerente de Cuprum.<\/p>\n Los an\u00e1lisis de la Fundaci\u00f3n SOL (2022) son claros, \u201cestamos atravesando una tormenta perfecta, se combinaron los efectos de la pandemia, que todav\u00eda se arrastran con fuerza, los efectos de una estimulaci\u00f3n de la demanda por est\u00edmulos fiscales llegando atrasados, y ahora el conflicto entre Ucrania y Rusia. En el aumento del precio de los alimentos hay una bomba de tiempo. Es un problema que se ha arrastrado, al observar el \u00edndice mundial de precios de alimentos de la FAO, por ejemplo, este ha escalado en un 40% en el \u00faltimo per\u00edodo. Asimismo, hayproblemas importantes que van arrastrando a los alimentos. Ucrania y Rusia son conocidos como el granero del mundo, porque entre los dos pa\u00edses tienen el 25% de las exportaciones de trigo en el orbe. En s\u00edntesis, no solo la guerra influye en el encarecimiento de los alimentos. Tambi\u00e9n pasa por el cambio clim\u00e1tico, por la sequ\u00eda y por los fertilizantes\u201d.<\/p>\n Por otra parte, un buen 2021 tuvo la industria de las AFP en t\u00e9rminos de utilidades alcanzadas.De acuerdo con informaci\u00f3n disponible en la Superintendencia de Pensiones, las siete administradoras previsionales obtuvieron ganancias por un total de $426.174 millones, lo que evidencia un alza de 15% respecto de los $371.724 millones logrados en 2020.<\/p>\n \u00bfQu\u00e9 explica la subida? De acuerdo con el an\u00e1lisis razonado que AFP ProVida envi\u00f3 a la Comisi\u00f3n para el Mercado Financiero (CMF), uno de los motivos ser\u00eda la mayor cantidad de afiliados cotizantes que se registr\u00f3 el a\u00f1o pasado, por lo que el sistema recaud\u00f3 m\u00e1s comisiones y, por ende, ingresos. De hecho, 2021 termin\u00f3 con un total de 5.925.961 de cotizantes, versus los 5.506.172 con los que cerr\u00f3 2020.<\/p>\n La administradora ligada a MetLife gan\u00f3 $101.017millones en el per\u00edodo, 30,5% m\u00e1s que en 2020.<\/p>\n Respecto a la operaci\u00f3n recurrente, los ingresos ordinarios se vieron incrementados en $12.978 millones (6,6%), al cierre de diciembre 2021, como resultado de la superior masa imponible de la cartera de cotizantes, apunta el documento.<\/p>\n Los ingresos ordinarios aumentaron $11.440 millones, equivalente a 9,3%, respecto al mismo per\u00edodo del ejercicio anterior. Este aumento se debe a la recuperaci\u00f3n de los niveles de ingresos por comisiones CCO (Cuentas de Capitalizaci\u00f3n Obligatorias), como consecuencia de la mayor densidad de cotizaciones, en l\u00ednea con una menor tasa de desempleo, despu\u00e9s de un 2020 golpeado por la pandemia, a\u00f1ade el an\u00e1lisis razonado de AFP Cuprum, cuyo resultado anual fue de $54.567 millones, lo que representa un alza de 19,7% en 12 meses.<\/p>\n En cuanto al resto de las AFP, Capital obtuvo utilidades por $73.164 millones en 2021, lo que es una subida de 22,1%, y Habitat recogi\u00f3 ganancias por $129.863 millones, una expansi\u00f3n de solo 0,9%.<\/p>\n En el caso de PlanVital, el resultado fue $25.685 millones, un incremento de 17,3%, mientras que AFP UNO obtuvo sus primeras utilidades anuales, con $6.242 millones, versus las p\u00e9rdidas por $564 millones que sufri\u00f3 en 2020.<\/p>\n Por su parte, AFP Modelo fue la \u00fanica gestora que logr\u00f3 menos ganancias que en 2020, con $35.633 millones, una baja de 8,4%.<\/p>\n De acuerdo al economista Ram\u00f3n L\u00f3pez (2021), los aumentos de inflaci\u00f3n observados en el pa\u00edspueden deberse fundamentalmente a factores externos, principalmente al alza del precio del petr\u00f3leo, el cual influye en los costos de producci\u00f3n de una gran cantidad de productos. Tambi\u00e9n hay que considerar el efecto de aumentos del precio del d\u00f3lar no causados por los retiros de las AFP, as\u00ed como de precios internacionales de otros bienes que Chile importa. Por lo tanto, subir los intereses puede calificarse como una medida temeraria basada mec\u00e1nicamente en experiencias de inflaci\u00f3n pasadas, con un d\u00e9bil soporte t\u00e9cnico. Luego, resulta extra\u00f1o que todo el contingente de economistas ortodoxos haya adoptado, sin mayores pruebas, el consenso de que los retiros de las AFP han sido causantes de inflaci\u00f3n.<\/p>\n Dos cosas para considerar: primero, una parte importante (alrededor de la mitad) de los retiros fueron financiados por las AFP, vendiendo activos en el extranjero y, por lo tanto, importando d\u00f3lares para liquidar en el mercado dom\u00e9stico. Esto causa un menor precio del d\u00f3lar en pesos.\u00a0 Este es un efecto directo, de primer orden, por lo que se puede postular que va a dominar otros efectos indirectos de los retiros al que nos referimos abajo. Al mismo tiempo, estos economistas acusan que una de las razones del aumento de la inflaci\u00f3n es el alza del precio del d\u00f3lar. As\u00ed, los retiros de las AFP no son causantes del aumento de precio del d\u00f3lar, al rev\u00e9s han mitigado el alza del d\u00f3lar en el pasado, por lo que mal pueden ser culpadas de esta fuente de inflaci\u00f3n.<\/p>\n Segundo, el componente del retiro financiado vendiendo activos dom\u00e9sticos, corresponde a un efecto indirecto de segundo orden. Las AFP venden tambi\u00e9n activos nacionales (poco m\u00e1s de 50%) para financiar parte de la devoluci\u00f3n del dinero de la gente. Este impacto del retiro depende no solo de qu\u00e9 hace la gente con el dinero recibido, sino que tambi\u00e9n de qu\u00e9 hac\u00edan esos recursos en el sector financiero. Obviamente, que no afectaban la inversi\u00f3n de las grandes empresas favorecidas por las AFP, ya que dif\u00edcilmente se puede arg\u00fcir que esta inyecci\u00f3n de recursos afecta el costo marginal del capital que es el determinante clave de la inversi\u00f3n. Las grandes empresas nacionales recipientes de los fondos AFP tienen acceso directo a los mercados de capital internacionales por lo que los costos marginales de su capital dependen de la tasa de inter\u00e9s internacional, no de los recursos AFP. La inversi\u00f3n de estas grandes empresas obviamente no est\u00e1 limitada por las disponibilidades de ahorro dom\u00e9stico. As\u00ed, la inyecci\u00f3n de recursos de las AFP a este sector no aumenta su inversi\u00f3n, porque no afecta el costo marginal del capital. Por lo tanto, se genera un exceso de ahorros dentro del sector de grandes empresas ya que las AFP proveen ahorros adicionales mientras que la inversi\u00f3n no aumenta. \u00bfQu\u00e9 hacen los grandes empresarios con este exceso de ahorros? Una parte la gastan en mayor consumo suntuario de todo tipo y otra parte la env\u00edan al extranjero incluyendo para\u00edsos fiscales. O sea, paradojalmente, parte de los ahorros forzados de los trabajadores pueden terminar contribuyendo a un mayor consumo de las elites.<\/p>\n \u00bfQu\u00e9 efecto tienen los retiros de las AFP? Parte de los recursos previamente usados por el gran sector empresarial local retornan a las familias beneficiadas por el retiro. Las familias consumen una porci\u00f3n de los retiros, por lo que aumenta la demanda, lo que puede contribuir a la inflaci\u00f3n, pero otra parte importante es ahorrada o invertida en nuevos emprendimientos, lo que contribuye a aumentar las capacidades productivas, sobre todo de las Pymes y no aumenta la inflaci\u00f3n.\u00a0 Es decir, el efecto neto de los retiros financiados con activos locales sobre la demanda es en el mejor de los casos ambiguo: reduce la demanda de loss\u00faper ricos y aumenta la demanda del resto de la econom\u00eda. A esto hay que agregar el efecto de primer orden de los retiros financiados con ventas de activos extranjeros de las AFP, que como ya dijimos, reduce el precio del d\u00f3lar y por lo tanto disminuye la inflaci\u00f3n.<\/p>\n En conclusi\u00f3n, las disquisiciones de los economistas ortodoxos sobre los efectos inflacionarios de los retiros de las AFP son apresuradas, el efecto neto puede perfectamente ir en la direcci\u00f3n contraria de lo que ellos vaticinan.<\/p>\n Los aumentos de inflaci\u00f3n observados \u00faltimamente pueden en realidad deberse fundamentalmente a factores externos, principalmente al alza del precio del petr\u00f3leo, el cual influye en los costos de producci\u00f3n de una gran cantidad de productos. Tambi\u00e9n hay que considerar el efecto de aumentos del precio del d\u00f3lar no causados por los retiros de las AFP, as\u00ed como de precios internacionales de otros bienes que Chile importa.<\/p>\n A modo de ejemplo, el precio de la vivienda va en subida por sobre el IPC desde hace mucho tiempo. Es un alza independiente de factores productivos y de la liquidez en el mercado, sino que guarda una relaci\u00f3n m\u00e1s larga con la demanda y la competencia en la ciudad entre quienes compran viviendas para usarlas y quienes lo hacen como inversi\u00f3n (Encina et al., 2021).<\/p>\n Finalmente, el acotado proyecto de quinto retiro planteado por el gobierno de Gabriel Boric es proempresarial, pues al traspasar directamente los ahorros previsionales de las y los trabajadores a la banca y a las transnacionales, lo \u00fanico que hace es mantener la asimetr\u00eda del poder financiero, sin pensar, solucionar y empatizar conla microeconom\u00eda familiar ni coadyuvar a las Pymes. En este art\u00edculo, asimismo, qued\u00f3 bastante claro que los retiros universales o de libre disposici\u00f3n de los fondos de las AFP (10%), no propician en grado superlativo la tan temida inflaci\u00f3n.\u00a0 Como dijo el Presidente Boric en su primer discurso tras asumir el mando de Chile, a modo de profec\u00eda, el gobierno no ser\u00e1 juzgado por sus palabras, sino que por sus obras; \u00bfqu\u00e9 creen, entonces, que el pueblo opina del retiro acotado y pro empresa del gobierno? \u00bfTodo el pueblo tiene \u00fanica y exclusivamente las necesidades que el retiro planteado por esta administraci\u00f3n manifiesta?<\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Por Jorge Molina y Patricio Mery \u201cEn el mundo est\u00e1 habilitada la posibilidad de que las personas se ayuden a s\u00ed mismas, en la solidaridad intergeneracional, eso se permite y en Chile est\u00e1 prohibido, pero est\u00e1 habilitada la posibilidad de…<\/p>\n","protected":false},"author":2052,"featured_media":1566466,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[11389,81,161,67],"tags":[9810,29,101238],"class_list":["post-1566465","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-contenido-original","category-economia-es","category-opiniones","category-sudamerica","tag-afp","tag-chile","tag-quinto-retiro"],"yoast_head":"\n