{"id":1791200,"date":"2024-01-02T16:30:14","date_gmt":"2024-01-02T16:30:14","guid":{"rendered":"https:\/\/www.pressenza.com\/?p=1791200"},"modified":"2024-01-02T16:30:14","modified_gmt":"2024-01-02T16:30:14","slug":"die-ubs-soll-ihre-risiken-selber-tragen-koennen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.pressenza.com\/de\/2024\/01\/die-ubs-soll-ihre-risiken-selber-tragen-koennen\/","title":{"rendered":"Die UBS soll ihre Risiken selber tragen k\u00f6nnen"},"content":{"rendered":"

Urs Schnell f\u00fcr die Onlinezeitung Infosperber<\/a><\/em><\/p>\n

Bei einer Rettung oder Sanierung dieser Mega-Bank m\u00fcsste der Staat Hunderte von Milliarden bereitstellen.<\/strong><\/p>\n

F\u00fcr die \u00dcbernahme der Credit Suisse durch die UBS leistete der Bund eine Ausfallgarantie von 100 Milliarden. Auch bei einer Zwangssanierung h\u00e4tte der Bund Milliarden garantieren m\u00fcssen. Daf\u00fcr war alles vorbereitet. Die Finma legte die Too-big-too-fail-Notfallpl\u00e4ne am Sonntagmorgen, 19. M\u00e4rz 2023, dem Bundesrat verf\u00fcgungsbereit vor. Es kam anders.<\/p>\n

Im Hinblick auf die neue grosse UBS soll das eidgen\u00f6ssische Regelwerk nun versch\u00e4rft werden. Denn eine Sanierung w\u00fcrde wesentlich mehr kosten als bei der CS. Dabei werden m\u00e4chtige ausl\u00e4ndische Beh\u00f6rden immer mitreden. Zuvorderst die USA, die in ihrem Finanzmarkt, dem gr\u00f6ssten der Welt, nichts anbrennen lassen wollen.<\/p>\n

Im Fall der Credit Suisse w\u00e4re ein Fl\u00e4chenbrand ausgebrochen. Er h\u00e4tte die USA massiv betroffen. Global systemrelevante Banken haben eine Vielzahl von Tochtergesellschaften, die in einer Vielzahl von L\u00e4ndern t\u00e4tig sind. \u00dcber ausl\u00e4ndische Tochtergesellschaften war die CS in den USA und in Grossbritannien \u00e4usserst aktiv, darunter mit dem hochrisikobehafteten Investmentbanking.<\/p>\n

Komplexit\u00e4t als Gefahr und Treiber f\u00fcr Boni<\/strong><\/p>\n

Das Firmengeflecht der CS war nicht nur f\u00fcr Laien, sondern auch f\u00fcr Fachleute aus Wissenschaft und Medien kaum \u00fcbersehbar. Als die Bank ins Trudeln geriet, versch\u00e4rfte sich der Druck auf das Kapital- und Liquidit\u00e4tsmanagement in der global verschachtelten Gruppenstruktur auch \u00abaufgrund steigender lokaler regulatorische Anforderungen im Ausland\u00bb, wie die Finma in ihren \u00abLessons Learned\u00bb in der Woche vor Weihnachten schrieb.<\/p>\n

Die Komplexit\u00e4t des Konzerns n\u00fctzte zum Beispiel der langj\u00e4hrige Finanzchef David Mathers aus. Der Brite verliess das sinkende Schiff letztes Jahr, nachdem er Boni in der H\u00f6he von insgesamt \u00fcber 50 Millionen Franken eingestrichen hatte, wie die \u00abBilanz\u00bb sch\u00e4tzt. Andere Medien schilderten, er habe ein kreatives Buchhaltungssystem mit \u00fcber tausend Untergesellschaften geschaffen. Dieses System h\u00e4tten in der Credit Suisse nur wenige verstanden. Seinen Zweck aber habe es jahrelang erf\u00fcllt, n\u00e4mlich die internationalen Rechnungslegungsstandards einzuhalten. Ab 2016 war Mathers auch Chef eines der wichtigsten CS-Konglomerate in London, der Credit Suisse International CSi. Die CSi hatte per Ende 2022 ein sagenhaftes Nominalkapital von \u00fcber 11 Milliarden Franken.<\/p>\n

Operationen zum Schutz des Systems<\/strong><\/p>\n

Damit das internationale Finanzsystem m\u00f6glichst nicht abst\u00fcrzt, hat das\u00a0Financial Stability Board<\/a>\u00a0FSB im Nachgang zum Kollaps von 2008 f\u00fcr Grossbanken globale Leitlinien aufgestellt (Infosperber vom 22.12.23<\/a>). Sie zeigen auf, wie ins Wanken geratene Banken saniert oder abgewickelt werden k\u00f6nnen, ohne dass das Gesamtsystem, also das Netz der global verbundenen Finanzinstitute, zu Schaden kommt. Man k\u00f6nnte sagen: Sanierungs- und Abwicklungpl\u00e4ne der\u00a0\u00abToo big to fail<\/em>\u00bb (TBTF<\/em>)-Regulierung, auf Englisch unter dem Begriff\u00a0Resolution<\/em>\u00a0zusammengefasst, zielen auf die gleiche Wirkung wie eine Krebsoperation: Der Tumor soll entfernt werden, damit er das \u00fcbrige Gewebe nicht infiziert.<\/p>\n

Wegen der geschilderten Vernetzung der Credit Suisse war die Finma nicht der alleinige Akteur beim Vorbereiten der Notfallpl\u00e4ne. Der\u00a0Financial Stability Board (FSB)<\/a>\u00a0sieht f\u00fcr eine Bank in der Krise eine sogenannte\u00a0Crisis Management Gruppe<\/em>\u00a0vor. Ab Oktober 2022 setzte die Finma eine solche Krisengruppe f\u00fcr Credit Suisse in Gang und zog\u00a0hochrangige Vertreter der weltweit m\u00e4chtigsten Finanzbeh\u00f6rden mit ein. In den USA die Zentralbank Fed und die Einlagensicherungsbeh\u00f6rde FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation), in Grossbritannien die Zentralbank Bank of England.<\/p>\n

Die Rolle des SEC<\/strong><\/p>\n

Im November 2022 stiessen Vertreter des New York State Department of Financial Services NYDFS und der Securities Exchange Commission SEC dazu. Das NYDFS hatte die Rechtshoheit \u00fcber die in New York angesiedelte Credit Suisse Holdings (USA) Inc. und h\u00e4tte hier Liquidit\u00e4t via Fed einschiessen k\u00f6nnen. Falls in die vorgesehene Sanierung oder Abwicklung ein US-Broker-Dealer involviert gewesen w\u00e4re, h\u00e4tte die SEC \u00abunterst\u00fctzend\u00bb gewirkt, wie das FSB in einem eigenen Bericht vom 10. Oktober 2023 schreibt. Diese Unterst\u00fctzung h\u00e4tte die SEC auch f\u00fcr Wertpapiere leisten m\u00fcssen, die auf dem US-Markt ausgegeben wurden und \u2013 im Falle einer Krise \u2013 f\u00fcr die Umwandlung in neues Kapital vorgesehen waren. Diese Wertpapiere tragen den Namen\u00a0Bail-in Bonds<\/em>\u00a0und spielen in jedem Sanierungsplan f\u00fcr systemrelevante Banken eine wesentliche Rolle.<\/p>\n

Bei der Credit Suisse hatten diese Bail-in Bonds eine H\u00f6he von 57 Milliarden Franken. Sie w\u00e4ren anl\u00e4sslich einer Sanierung zusammen mit den AT1 Bonds in neues CS-Kapital gewandelt worden. Wie hoch die Summe der Bonds unter US-Jurisdiktion waren, wollte die UBS als neue Eigent\u00fcmerin der CS nicht sagen. Aus UBS-internen Kreisen verlautet aber, dass vier Bonds dem New York Recht und zwei Bonds englischem Recht unterstehen. Sie seien von renommierten US- und UK-Kanzleien best\u00e4tigt und von der Finma als Wandlungskapital genehmigt worden.<\/p>\n

Zwischen den Zeilen lesen<\/strong><\/p>\n

Die Haltung der US-Beh\u00f6rden ist damit nicht gekl\u00e4rt. Dem FSB-Bericht ist zu entnehmen, dass der internationale Austausch in der Crisis Management Group CMG gut funktionierte. Doch wer vertrat in dieser CMG welche Positionen? Was sagten die US-Amerikaner, was die Engl\u00e4nder?\u00a0Davon steht im internationalen Bericht des FSB nichts.\u00a0Es wird nur auf die sogenannten\u00a0Key Attributes<\/em>\u00a0verwiesen, die das FSB f\u00fcr den Fall einer Resolution vorgibt:<\/p>\n

\u00abAuthorities are expected, when choosing the resolution strategy for a particular firm, to have assessed its systemic impact considering a scenario with potential adverse market conditions, in line with Annex I-3, section 5 of the Key Attributes, which refers to the assessment of systemic impact.\u00bb<\/p><\/blockquote>\n

Weiter nimmt der FSB-Bericht Bezug auf den Finanzstabilit\u00e4tsbericht der Schweizerischen Nationalbank vom Juni 2023:<\/p>\n

\u00abAt the time of the failure of Credit Suisse, the Swiss authorities had concerns that the application of the bail-in tool in the volatile market conditions following the failures of several US banks in mid-March 2023 could give rise to financial stability issues and could be accompanied by several knock-on effects in Switzerland and globally.\u00bb<\/p><\/blockquote>\n

Das FSB zeigte sich trotzdem \u00fcberzeugt, dass die Sanierungs- und Abwicklungspl\u00e4ne der Finma einen glaubw\u00fcrden Weg gewiesen h\u00e4tten\u00a0(\u00aba credible alternative path\u00bb<\/em>).\u00a0Um aber sofort zu relativieren:<\/p>\n

\u00ab(\u2026) it may be useful for authorities to gain greater visibility into the potential impact of bail-in on financial markets, in line with the systemic assessment described in Annex I-3 section 5 of the Key Attributes.\u00bb<\/p><\/blockquote>\n

US-Wertschriftengesetz als Hindernis<\/strong><\/p>\n

Die Bemerkung\u00a0\u00abit may be useful\u2026\u00bb<\/em>\u00a0kommt sehr nebens\u00e4chlich daher.\u00a0Doch gerade diese Relativierung ist mitentscheidend daf\u00fcr, dass der Finma-Abwicklungsplan nicht in Kraft gesetzt wurde.<\/p>\n

Das FSB stellt n\u00e4mlich fest:<\/p>\n

\u00abAccording to the SEC staff, there would have been legal challenges relating to US securities\u00a0laws in executing a bail-in; they noted that banks need to prepare sufficiently to comply with US\u00a0securities laws after an open bank bail-in. US investors held bail-in bonds issued by Credit\u00a0Suisse representing a significant portion of the firm\u2019s TLAC. US securities laws apply to any\u00a0TLAC instruments held by US investors, irrespective of the currency or governing law of that\u00a0TLAC instrument.\u00bb<\/p><\/blockquote>\n

Diese TLAC ist die Total Loss Absorbing Capacity.\u00a0Sie bezeichnet alle Werte, die die federf\u00fchrende Aufsichtsbeh\u00f6rde bei einer Sanierung in neues Bankenkapital umwandeln kann. Die oben erw\u00e4hnten Bail-in Bonds in der H\u00f6he der 57 Milliarden geh\u00f6ren dazu. Nur eben, die Finma hatte nicht den vollen Zugriff.<\/p>\n

Wie und in welchem Zeitrahmen die SEC im Fall einer Abwicklung entschieden h\u00e4tte, bleibt offen. Ebenso, ob US-Investoren sich gegen eine Ausnahmebewilligung h\u00e4tten wehren k\u00f6nnen.<\/p>\n

Das sind Faktoren, die im Falle einer Sanierungsverf\u00fcgung bei B\u00f6rsener\u00f6ffnung am 20. M\u00e4rz das Vertrauen in eine abzuwickelnde Credit Suisse nicht befl\u00fcgelt h\u00e4tten. Sie best\u00e4tigen vielmehr die Kritiker, welche die Sanierung oder Abwicklung einer global systemrelevanten Bank im TBTF-Regime nicht f\u00fcr m\u00f6glich hielten.<\/p>\n

Auch nicht, wenn dieses Abwicklungs-Regime versch\u00e4rft wird. F\u00fcr die neue noch gr\u00f6ssere UBS heisst das: Sie muss sich selber helfen, ihr Risiko selber tragen.<\/p>\n

Extremfall Staatsbankrott<\/strong><\/p>\n

Professor Aymo Brunetti von der Universit\u00e4t Bern, einer der V\u00e4ter der Schweizer Grossbankenregulierung, sagte anfangs September:<\/p>\n

\u00abVor der CS-Rettung im M\u00e4rz ging man davon aus, dass eine Grossbank in einer Krise regul\u00e4r abgewickelt w\u00fcrde. An den Pl\u00e4nen hatte man jahrelang gearbeitet. Nun hat aber der Staat in einer Rettungsaktion eingegriffen.\u00bb\u00a0(NZZ a.S., 3.9.23)<\/em><\/p><\/blockquote>\n

Es ist schwer vorzustellen, dass das TBTF-Regelwerk bei der noch viel gr\u00f6sseren UBS greifen wird. Als letzter Garant bliebe nur der Staat.<\/p>\n

Das hingegen widerspreche den Fundamentalien einer funktionierenden liberalen Marktwirtschaft, meinte Brunetti weiter:<\/p>\n

\u00a0\u00abBei einer \u00dcbernahme w\u00fcrde der Staat mit Hunderten von Milliarden Franken im Risiko stehen. (\u2026) Dieses Risiko ist v\u00f6llig inakzeptabel. Die UBS-Rettung k\u00f6nnte die Solidit\u00e4t des staatlichen Haushaltes ernsthaft gef\u00e4hrden und den Bund im Extremfall in die N\u00e4he eines Staatsbankrotts bringen.\u00bb<\/p><\/blockquote>\n

Sein Fazit:\u00a0\u00a0Entweder man zeigt, wie global systemrelevante Banken wirklich abgewickelt werden k\u00f6nnen \u2013 oder man macht sie kleiner. Vielleicht wird sich das Parlament n\u00e4chstes Jahr dazu durchringen k\u00f6nnen. Dass die USA hingegen ihre Wall-Street-Riesen ebenfalls auf ein global systemvertr\u00e4glicheres Mass reduzieren, ist kaum anzunehmen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Urs Schnell f\u00fcr die Onlinezeitung Infosperber Bei einer Rettung oder Sanierung dieser Mega-Bank m\u00fcsste der Staat Hunderte von Milliarden bereitstellen. F\u00fcr die \u00dcbernahme der Credit Suisse durch die UBS leistete der Bund eine Ausfallgarantie von 100 Milliarden. 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